14-18 Aralık haftası ekonomik gelişmeler

Geride bıraktığımız haftada piyasaların odağında ABD Merkez Bankası(Fed) ve İngiltere Merkez Bankası faiz kararları yer aldı. ABD Merkez Bankası (Fed), beklentilere paralel olarak politika faizinde değişikliğe gitmeyerek %0-0,25 bandında bırakırken, aylık varlık alımlarını 120 milyar dolar olarak sürdüreceğini duyurdu. İngiltere Merkez Bankası da gösterge faiz oranını %0,10 düzeyinde sabit tutarken, varlık alım programını piyasa beklentisi doğrultusunda değiştirmeyerek 895 milyar sterlin olarak bıraktı. Ayrıca yurt dışında imalat sektörü PMI verileri takip edildi. Aralık ayında imalat sektörü PMI Almanya’da 58,6, Euro Bölgesi’nde 55,5, İngiltere’de 57,3 ve ABD’de 56,5 değerini aldı. Yurt içinde ise TCMB Başkanı’nın 2021 yılına ilişkin para ve kur politikası açıklamalarının yanı sıra sanayi üretimi ve merkezi yönetim bütçe dengesi verileri ön plana çıktı. Merkez Bankası Başkanı Naci Ağbal, 2021 Para ve Kur Politikası metninin sunumunda sıkı para politikası ve enflasyonla mücadele vurgusu yaptı. Geç likidite penceresi faizi uygulamasından vazgeçileceğini, haftalık repo faizi/ politika faizi uygulamasıyla sadeleştirme ve şeffaflığa dayalı yol izleyeceklerini açıkladı. Sanayi üretimi ekimde beklentilerin üzerinde aylık %1,1 artarken yıllık %10,2 artış gösterdi. Merkezi yönetim bütçe dengesi ise kasımda 13,43 milyar TL fazla verirken 11 aylık bütçe açığı 132,1 milyar liraya geriledi. Haftaya pozitif başlayan ve hafta genelinde pozitif bir görüntü sergileyerek 1.410,3 ile rekor kıran BİST100 Endeksi, %2,74 artışla 1.408,3 puandan haftayı tamamladı. Hafta başında 7,93 seviyesinin üzerine kadar yükselen Dolar/TL, Merkez Bankası Başkanı’nın açıklamaları sonrası düşüş eğilimini sürdürerek 7,64’lü seviyelere kadar geri çekildi. Euro/TL ise 9,37-9,65 aralığında hareket etti. Özellikle ABD’de teşvik paketi ile ilgili görüşmelerde ilerleme sağlandığına yönelik gelişmeler ve dolar endeksindeki zayıf görünüm ile birlikte altının onsu tekrar 1.896 dolar seviyesine kadar yükselirken, gramı ise ons fiyatındaki yükselişten destek bularak 471,6 TL’yi gördü. Aşı iyimserliğiyle birlikte artan vaka sayıları nedeniyle petrolde zaman zaman aşağı yönlü hareketler görülse de Brent tipi petrolün varili salgından bu yana ilk defa 51 dolar üzerini gördü. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı haftaya 375,3 seviyesinden başlayarak hafta sonuna doğru 331,2 seviyesine kadar geriledi. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar 4-11 Aralık haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 41,0 milyon dolar hisse senedi, 99,0 milyon dolar repo dahil Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS) aldı. Aynı dönemde yurt içi yerleşiklerin döviz mevduatı 231,5 milyar dolarla rekor tazeledi.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

11,76x olan BİST100 cari F/K çarpanı 9,4x olan 5 yıllık ortalamasına göre %25,7 primli. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primin yanında önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltildi.

Kasım ayında %2,30 artan TÜFE’nin TCMB beklenti anketine göre; Aralık ayında %0,90, Ocak ayında %1,29, 2020 yılı sonunda %14,18 ve 12 ay sonrasında %10,84 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2020 sonunda 7,77, 12 ay sonrasında ise 8,37 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2020 sonunda 34,0 milyar dolar, 2021 yılında ise 22,4 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2020 ve 2021’de sırasıyla %0,5 ve %3,8 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %16,18, 3 ay sonrasında %16,39, 6 ay sonrasında %15,61 ve 12 ay sonrasında ise %13,18 olması beklenmektedir. Hali hazırda %14,69 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %12,49 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.