21-25 Haftası ekonomi özeti

Bu hafta yurt içi piyasaların odağında TCMB’nin PPK toplantısı vardı. Merkez, 2020’nin son PPK toplantısında, politika faizini 200 baz puan artırarak %17’ye çıkardı. TCMB'nin karar metninde enflasyon görünümüne dair risklerin bertaraf edilmesi, enflasyon beklentilerinin kontrol altına alınması ve dezenflasyon sürecinin en kısa sürede yeniden tesisi için, 2021 yılsonu tahmin hedefini göz önünde bulundurularak, güçlü bir parasal sıkılaştırma yapılmasına karar verildiği belirtildi. Yurt içi piyasalarda ve döviz kurlarında faiz kararı sonrası olumlu fiyatlamalar yaşanırken 5 yıl vadeli CDS oranı 2020 Mart ayı seviyelerine kadar geriledi. Hafta başında İngiltere Başbakanı Boris Johnson, ülkede hızla yayılan koronavirüsün yeni bir türünün ortaya çıktığı, bu türün diğer türden % 70 daha hızlı yayıldığı açıklamaları endişe yarattı. Türkiye de dahil Avrupa ülkelerinin çoğu İngiltere’ye uçuşları geçici olarak durdurdu. TÜİK verilerine göre, aralık ayında sektörel güven endeksleri gerilerken, TCMB tarafından hesaplanan reel güven endeksi aynı dönemde artış gösterdi. BİST100 Endeksi, virüsün mutasyona uğraması ve vaka sayılarındaki artışın yarattığı endişe ile haftaya sert düşüşle başlayarak 1.368,6 seviyesine kadar geriledi. TCMB’nin faiz kararı sonrası rekor tazeleyerek 1.438,5 seviyesine kadar yükselen BİST100 Endeksi, haftayı %1,26 primle 1.426 puandan tamamladı. Merkez’in faiz kararının ardından TL değer kazanmaya devam etti ve hafta içinde Dolar/TL 7,53-7,74 bandında, Euro/TL 9,18-9,43 bandında işlem gördü. Brent tipi petrolün varili 49,20-51,87 dolardan, altının onsu 1.855-1.907 dolardan, gramı ise 455-472 TL aralığında işlem gördü. 11 -18 Aralık haftasında yurt dışı yerleşik yatırımcılar reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 244 milyon dolar hisse senedi ve 1.661,8 milyon dolar repo dâhil Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS) aldı. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 1.129 milyon dolar artarak 147.602 milyon dolar ve tüzel kişilerin döviz mevduatı 1.438 milyon dolar artarak 86.501 milyon dolarla rekor tazeledi. TCMB toplam rezervleri ise geçen hafta 3 milyar 629 milyon dolar artarak 91 milyar 806 milyon dolara ulaştı.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

12,11x olan BİST100 cari F/K çarpanı 9,4x olan 5 yıllık ortalamasına göre %29,4 primli. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primin yanında önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi.

Kasım ayında %2,30 artan TÜFE’nin TCMB beklenti anketine göre; Aralık ayında %0,90, Ocak ayında %1,29, 2020 yılı sonunda %14,18 ve 12 ay sonrasında %10,84 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2020 sonunda 7,77, 12 ay sonrasında ise 8,37 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2020 sonunda 34,0 milyar dolar, 2021 yılında ise 22,4 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2020 ve 2021’de sırasıyla %0,5 ve %3,8 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %16,18, 3 ay sonrasında %16,39, 6 ay sonrasında %15,61 ve 12 ay sonrasında ise %13,18 olması beklenmektedir. Hali hazırda %14,85 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %12,49 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.